富士国际期货：国元期货研究
策略观点
美国12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。美国12月PPI超预期降温，环比下降0.1%，连续三个月未增长。劳动力市场仍显韧性，上周首申失业人数不及预期。美元指数维持震荡，整体稍有下跌。本周需关注美国1月纽约联储制造业指数、美国12月零售销售、美国1月6日当周续请失业救济人数以及美国1月密歇根大学消费者信心指数等。美国通胀数据并未明显改变市场预期，降息预期仍较高涨。值得注意的是，CMX主连黄金持仓量大幅下降，资金大量流出。短期贵金属仍以震荡为主。
一、行情回顾
上周贵金属小幅上涨。黄金小幅收涨，COMEX黄金主力合约资金大量离场。白银小幅上涨，COMEX白银主力合约资金少量离场。
二、基本面
1、美国通胀超预期，12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。市场对美联储3月和5月降息的可能性下调。“新美联储通讯社”称，CPI报告不太可能改变美联储近期的政策前景。
2、美国12月PPI超预期降温，环比下降0.1%，连续三个月未增长。
3、美国12月财政赤字飙升50%，单季财政赤字超5000亿美元，美联储提前转向的“深意”可能也正是在此。
4、伊朗扣押美国油轮；红海冲突升级，英美联军空袭也门；“空袭”后多家油轮在红海转向，供给恐慌加剧；国际油价一度大涨4%。
三、美元指数
美元指数维持震荡，整体稍有下跌。美国12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。美国12月PPI超预期降温，环比下降0.1%，连续三个月未增长。劳动力市场仍显韧性，上周首申失业人数不及预期。本周需关注美国1月纽约联储制造业指数、美国12月零售销售、美国1月6日当周续请失业救济人数以及美国1月密歇根大学消费者信心指数等。
四、库存
芝加哥商业交易所公布报告显示，1月12日COMEX金库存2002.56万盎司，较前一周减少1.09万盎司；1月12日COMEX银库存为2.80亿盎司，较前一周监事69.15万盎司。
五、ETF持仓
截止1月12日当周，SPDR持仓量为863.84吨，与前一周相比减少5.76吨，目前基金持仓基本维持稳定。SLV持仓量为13483.38吨，与前一周相比减少27.05吨，目前SLV持仓处于相对低位。
六、CFTC净持仓
截止1月9日，黄金非商业多头持仓为271665张，较上周减少19041张，非商业空头持仓为83051张，较上周减少6张，基金净持仓减少19035张，多空齐退场，多头势力强劲；截止1月9日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为52886张，较上周减少4748张，非商业空头持仓为26524张，较上周增加1460张，基金净持仓减少6208张，多头离场，空头进场。
七、国内期货市场持仓
截止1月12日当周，沪金主力期货持仓量为17.15万手，较上周增加7281手；沪银主力期货持仓量为22.12万手，较上周减少50483手。
八、技术分析
1．黄金
上周黄金价格小幅收涨。美国12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。美国12月PPI超预期降温，环比下降0.1%，连续三个月未增长。劳动力市场仍显韧性，上周首申失业人数不及预期。美元指数维持震荡，整体稍有下跌。本周需关注美国1月纽约联储制造业指数、美国12月零售销售、美国1月6日当周续请失业救济人数以及美国1月密歇根大学消费者信心指数等。美元维持震荡，黄金库存持续走低提振走势。值得注意的是，CMX主连黄金持仓量大幅下降，资金大量流出。短期黄金走势仍偏震荡。
2．白银
白银价格上周小幅收涨。美国12月整体CPI同比加速至3.4%，核心CPI环比未再降温。美国12月PPI超预期降温，环比下降0.1%，连续三个月未增长。劳动力市场仍显韧性，上周首申失业人数不及预期。美元指数维持震荡，整体稍有下跌。本周需关注美国1月纽约联储制造业指数、美国12月零售销售、美国1月6日当周续请失业救济人数以及美国1月密歇根大学消费者信心指数等。白银库存持续上涨多周后首次去库，但库存整体水平仍然较高。美元持续震荡，宏观影响较为平淡，预期走势较黄金偏弱。
